资本市场：愈发成熟与自信（2）

进退有矩 以制度促开放

基础制度就像资金往来高速公路上的交通规则，对资本市场健康发展至关重要。资本市场本是繁荣与危机交织的梦幻之地，市场波动属正常，但容其波动，不等于对其放任。防止大起大落、防范金融风险的制度建设不可或缺。

邓小平在给约翰·范尔霖那张“纸”的时候说，我们要建立“中国特色”的资本市场。那时，少有人想得出，中国特色的资本市场是什么样子。

中国资本市场，像一个青涩少年，在踉踉跄跄中逐渐成长。很长时间里，A股市场在“进”与“退”这两个关键点上备受质疑。在“进”端，新股发行和市场扩容的速度一直受到指数波动的干扰，而在“退”端，尽管退市制度经历了多次改革，但由于种种因素干扰，“不死鸟”一直活着。

党的十八大以来，我国资本市场着眼于体制机制改革补短板，稳扎稳打、步步为营，扎实推进资本市场“四梁八柱”性质的改革。

改革，就是啃硬骨头。于是，让“进”和“退”按市场规律和节奏推进，成为近年基础制度建设的一个亮点。在“进”端，即上市公司的供给端，实行IPO常态化，给市场注入“汩汩活水”，效果明显。在此进程中，上市企业的质量标准没有降低，有关部门对拟上市企业质量进行全流程审核把控。推行新股发行体制改革，为股票发行逐步从核准制向注册制过渡做准备，推动发行制度向市场化、法制化迈出大步。

在“退”端，强化优胜劣汰。退市制度不断改革完善，形成了一套较为完整的退市程序和多元化的退市指标体系。对于欺诈发行、重大信息披露违法企业实施强制退市，资本市场生态环境得到净化。2016年以来，博元投资、新都酒店、欣泰电气陆续退出A股市场。

有序进退成为股市新常态。

与此同时，进一步规范并购重组取得长足进步。在大幅简化并购重组行政审批，鼓励基于产业整合的并购重组的同时，又严格重组上市要求，加强并购重组监管。再融资方面，在满足上市公司正常合理融资需求的同时，又规范资金募集使用行为，优化融资品种结构。这“一松一紧”“一放一收”，有效促进了金融资源的优化配置，有力支持了国企改革、产业升级和结构调整。数据显示，2016年A股上市公司并购重组交易2486单，交易金额2.39万亿元。其中，90%的并购重组交易由市场主体自主实施，无需证监会审批。

在基础制度建设中，规范参与主体的行为方式也是重要一环。对于市场反映强烈的清仓式减持、“精准”减持、过桥减持等行为，证监会多措并举、堵塞漏洞，促进上市公司专注主业、稳健经营、积极回报中小股东。

补制度短板，带来市场波动率的明显下降，内在稳定性增强，抗风险能力逐步提高。与全球市场相比，中国资本市场不仅有量的扩大，更有质的提升。

坚持发展资本市场，改革、稳定、发展，是全方位的协调。基础制度的逐渐完备,让中国资本市场魅力倍增，国际投资者对我国资本市场开放水平和监管水准越来越认可。随着“沪港通”“深港通”顺利开启，内地证券市场与香港市场互联互通，逐步深化；A股纳入明晟（MSCI）指数，与国际市场接轨更加紧密；2017年6月底，境外机构和个人持有境内股票8680.4亿元，创2013年底以来的最高纪录；我国支持境内企业境外融资，5年来股权融资达1317亿美元；落实“一带一路”倡议，完成对巴基斯坦证券交易所、哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所的入股，俄罗斯铝业成功发行首期“一带一路”熊猫债……