张鹏:人民币“入篮”五部曲——新金融环境与汇率走向分析（7）

二、人民币为何要加入SDR的货币篮子？

第二步曲，人民币为什么要加入SDR的货币篮子？我们看到，SDR有很多功能和作用，这就是我们应该加入SDR货币篮子的重要理由。但是加入这个货币篮子，我们在获得利益的同时，其实也承担了很大的义务，而且加入这个货币篮子的过程，也将是非常艰难和繁琐的，在这个条件下，我们为什么要加入呢？我们来作一个梳理。我们首先来看一看，你要想成为SDR的篮子货币，你需要具有哪些条件？在2005年11月，国际货币基金组织的执行董事会明确，SDR的篮子组成货币必须满足两个标准：第一个标准是货币篮子必须是IMF的参加国或者是货币联盟所发行的货币，该经济体在篮子生效日前的一年的前五年考察期内，是全球最大的商品和服务贸易出口地之一；第二，这个货币应该是自由使用的货币。接下来就很有意思，这个“自由使用”就成为人民币在2010年冲击货币篮子所遇到的障碍。满足了国际货币基金组织的第八条款以后，算不算世界上自由使用的货币？这就引发了广泛的争论。因为当时我们确实没有在人民币资本项目开放中作出有效的承诺和举措，人民币国际化的步伐迈得也不够大。因此，中国2010年冲击SDR货币篮子时遇到阻碍。随后，IMF为了满足中国的“入篮”要求，不惜把“自由使用货币”的问题进行了进一步的明确，并进行了相关指标的调整，从而为我们2015年进入SDR的货币篮子扫清了一个重要的障碍。

人民币进入SDR的篮子货币以后，原则上会产生六大利益。第一个，可以提升人民币的国际认可度。第二，可以增加人民币国际化的速度。第三，可以较好地跨越资本项目没有完全开放条件下所导致的金融壁垒。第四，可以加速中国的对外资本和工业输出，扩大国际产能合作。第五，提升中国和其他经济体合作的深度和广度。第六，人民币的国际公信力得以大大提升，人民币成为国际储备货币的步伐大幅度加快。人民币成为SDR的篮子货币以后，我们将拥有如此巨大的六个方面的好处。尽管我们还要作出巨大的努力和改变，完成艰巨的改革，但是有这些利益的存在，有中国金融环境的优化和经济开放发展的诉求的支撑，人民币将面向这个艰巨的目标迈出坚实的步伐。我们成为SDR的篮子货币以后，可以较好地实现对这六大利益的覆盖，上述的突破、完善、提升也就具有了较好的条件。但是我也说句实话，SDR的篮子货币仅仅是一种形，能否实现刚才所说的这六大利益，真正做到人民币成为国际储备货币的重要构成，其实还要看我们的内心，看我们的实，实是形的决定因素，形是实的有效促进条件。所以，我们要重视形的创造，但不可忽略人民币在这个过程中所具有的真正意义上的实的支撑。换句话说，人民币国际化的根本动力、人民币在国际金融当中的信用和根本，不在于是否纳入SDR，而取决于中国的经济能力、工业能力，以及其他领域所展示出来的综合国力。如果没有上述支撑，人民币就根本不会具备国际化的实力，就算人民币进入SDR的篮子货币，大家也不会高度认可人民币。所以，在人民币国际化的过程中，SDR仅仅是一个催化剂，仅仅是一个良好的外部环境，真正能使我们实现这个目标的是中国的经济实力、政治实力、文化实力、国际影响力，以及中国政府良好的国际形象、改革形象和国际多边信用。

截至目前，人民币已成为中国在贸易和投资当中的第二大支付货币，占比30%左右；人民币在全球已成为第四大支付货币，以人民币作为支付手段的合约占到了2.79%；人民币同时还是全球第二大贸易融资货币，占比高达3.4%；是第五大国际银行的借贷货币，占比1.8%；是第六大外汇交易货币，占比1.1%；第七大国家储备货币，占比1.7%。这说明我们在加入SDR之前，人民币国际化就已经取得了重大的成果，已经展示出人民币对世界经济的重要影响，这是人民币成为SDR篮子货币的重要支撑，也是人民币迈向更高层次国际化、资本项目开放，以及国际储备货币地位的坚实支撑。我们为什么要加入SDR的篮子货币？因为有利益存在，而且这个利益是符合人民币国际化这个既定的改革目标，也符合中国经济发展方向的。