田慧芳：人民币贸易和跨境结算的发展趋势（11）

二、货币互换协议

自2009年以来，为了促进和扩大人民币在国际贸易和金融交易中的应用，中国央行一直积极和其他央行建立双边货币互换协议。事实上，在开始积极推动人民币国际化应用之前，中国就已经和多家亚洲央行建立了货币互换关系。中国人民银行早期的互换协议与自2009年以来签订的协议之间存在着重要区别。早期的大部分互换是美元和人民币互换协议，即中国提供美元用以兑换对方国家当地的货币。换句话说，当对方经济由于收支平衡问题或金融危机而面临流动性紧缩，像中国这样的经济体的外汇储备通常会充当额外的信用贷款。而现在的货币互换都是以当地货币的形式开展，也就是说，中国央行承诺将其他国家央行的货币兑换成人民币（即双边本币互换协议）。

截至2015年9月，已经有34家国家央行与中国人民银行签订了双边本币互换协议。34个互换协议涉及的总额度约5千亿美元，相当可观。与香港金融管理局签署的互换额度为630亿美元。与韩国央行、新加坡金融管理局和欧洲央行签订的协议额度在470至560亿美元之间。

2013年初，英国央行也签署了这一互换协议，这使其成为第一个与中国央行签署类似协议的G7集团国家央行。之后，许多其他发达经济体的央行也纷纷和中国央行签订货币互换协议。

中国与外国央行签署双边货币互换协议直接推动了人民币在国际市场上的更广泛使用。虽然这些双边协议所涉及的金额仍然相对较小。但可以看出，人民币国际化的步伐虽然温和，但崛起的轨迹显而易见，它表明国际社会看好人民币的稳定性，也表明人民币在未来国际货币体系中的角色将有所转变。越来越多的国家，无论大小，无论是亚洲还是亚洲以外国家，都对与中国签署双边金融协议表现出浓厚兴趣。

最可能对亚洲金融市场产生重要影响的是中国和日本于2011年12月签署的双边协议。目前中日之间双边贸易和金融资本流动还不算很高，但交易成本和汇率不确定性的下降将极大促进两国贸易和投资的流动。中国也允许日本国际合作银行发行以人民币计价的债券，而日本方面则表示将购买中国政府债券以增加人民币储备资产。这一协议很可能成为中国与亚洲其他国家签订类似双边协议的范本。