三问“流动性陷阱”（2）

3.钱为何“无处可用”

【数据】

数据显示，在今年7月份新增贷款中，房贷在居民贷款中占了主要比例，而企业贷款减少了26亿元，这是自2005年7月以来企业贷款首次出现负增长。M1的大幅增加也表明了企业对于实业投资意愿降低，最终出现了大量持币的现象。

在盛松成看来，企业激增的货币，如果不能有效转化为投资，进而促进经济增长，或将成为企业的“流动性陷阱”，需要引起警惕。

赵锡军认为，当前中国企业面临“流动性陷阱”的重要原因在于某类物品占据了投资者手中资金的大部分流动性，最明显的代表是房地产。如何盘活投资者手中的资金将成为破解当下困境的重要途径。7月，人民币贷款增加了4636亿元，其中4575亿元是新增的住户贷款。“对于企业来讲，也会主动选择短期回报率高、资产流动性好的投资项目，即使出现风险也可以止损抛售。而实业投资一旦失败，则是一个不断烧钱的过程。当开发商售出过剩库存后，因为对于未来前景的乐观预期不足，他们不愿投资新项目，而又将现金投入储蓄产品。”

郭田勇指出，钱“无处可用”的主要原因除了受制于当前经济周期下滑的影响之外，主要在于我国投融资体制改革尚未完成，“政府需要给企业的投资经营创造良好的外部环境，在税收等政策上给企业留下更广阔的空间”。

一方面，部分企业手头资金比较宽裕，却无投资意愿；另一方面，中小企业融资难、融资贵的现象仍然存在。面对这种结构性的不平衡，中国民生银行首席经济学家温彬指出，要加强政策的针对性和有效性，“要进一步提高央行货币政策的定向调节作用，继续加大对三农、中小企业等薄弱领域的贷款支持力度；同时要加快金融供给侧结构性改革力度，加快发展普惠金融，为中长期金融服务实体经济提供重要支撑”。

（记者 温源 通讯员 周美霖）