马晓河：下半年经济发展趋势分析与供给侧结构性改革（2）

二、下半年经济增长趋势分析

国家制定2016年国内生产总值增长6.5%－7%，经济增长预期目标是6.5%－7%，进出口争取比2015年好，国际收支基本平衡，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，完成1000万以上农村贫困人口脱贫任务，这些都是2016年的目标。

那么，下半年我们应该怎么看？我认为，2016年下半年经济增长有三个走向需要判断。第一个判断是“V”字型，就是到第二季度经济增长是底部，下一步经济增长将会出现“V”字型；第二个判断是“L”型，经济增长会在6.7%上下，也就是延续6.7%的趋势继续向前走；第三个判断是继续下行。

这是下半年经济增长的三种观点。我认为，出现第一种“V”字型的可能性不大，也就是说从现在开始，出现上升的“V”字型的可能性不大，出现第二种“L”型的可能性会存在，但我认为搞不好第三种继续下行的可能性的风险也会有。

总的来说，我倾向于在“L”型和继续下行之间。为什么？我认为有以下两个原因。一是全球经济增长复苏缓慢并复杂化；二是国内经济增长在周期性下行和结构转型两大因素影响下，经济增长有下行的压力。

（一）从国际看，中国目前面临全球经济增长复苏艰难的国际环境，导致外需收缩。

现在看来，发达经济体增长乏力，他们在全球占据经济优势，是世界经济的重要引擎，但对中国来说，现在发达经济体的需求是疲软的，中国现在对发达经济体出口都是负增长。比如，欧元区经济增长需求偏弱，通缩持续，他们为了应对这种情况，采取刺激性的货币政策，连续增发货币，利率是负增长，包括增加基础设施投资，增加就业等。美国5月份非农就业人数只增加3.8万人，远远低于预期值，所以美国加息推迟。美国原来准备7月份加息，但是现在看来加息的概率在下降。日本在2016年第一季度以及4月份的经济增长都比较好，但是日本经济增长仍然没有达到目标，第一季度是0.1%。日本当时为了刺激经济政策，把物价指数提高到2%，经济增长提高到2%，并采取了通货政策，2013年、2014年、2015年连续发行60万亿、70万亿、80万亿日元的基准货币，连续三年发了210万亿日元货币。同时，日本在2016年还要继续增发货币，所以日本采取了一种扩张性超级量化宽松货币政策。

新兴经济体中，俄罗斯经济连续5个季度处于通缩期，出现负增长，巴西经济8个季度负增长，非洲经济一个季度负增长。另外，委内瑞拉、阿根廷、土耳其等国经济也表现出低迷，出现经济滞胀，新兴经济体资本外流。所以从近期判断，在今后较长一段时期内，发达经济体的经济很难快速复苏，新兴经济体要想走出滞胀也需要一段时间。也就是说，这些国家对中国的需求不会在短期内出现大的增长。

更重要的是，目前世界经济增长低迷，为了应对低增长，绝大多数国家都采取了超级宽松货币政策，都在发行货币，而且发行的货币非常多。除了美国，其他国家发达经济体、新兴经济体都在发行货币，这产生的一个结果就是货币向市场注入大量流动性，导致金融泡沫和经济泡沫。中国的货币发行相对其他国家要慢，比欧元区、日元区要慢，这样中国的货币跟他们相比，贬值就比他们慢，相比之下我们就是相对升值，相对升值带来的一个结果是我们出口的成本会提高。比如，2013年以来，日元对人民币已经贬值40%左右，但是中国从2015年8月10日以来，人民币对日元贬值只有17%左右。中国的人民币贬值是一种补偿性贬值，在此情况下，我们的货物向国外出口就相对要贵，成本也相对较高，所以这样我们就吃亏。

目前看，中国出口阻力比较大，这也是一个因素。在此情况下，具体有两个问题需要应对。第一，发达经济体的政府压缩赤字，购买中国产品的能力下降；私人就业率不高，失业率提高，所以他们压缩消费，提高储蓄率，对中国的购买力也在下降。第二，新兴经济体为了应对低迷的经济增长速度，也在向中低端产业领域大量投资，刺激经济。他们采取一些优惠政策，吸引国际资本向国内投资，大办园区，招商引资，大力发展跟中国一样的劳动力产品和产业，比如服装、鞋帽、电子玩具、家电、汽车、机械零部件等，利用低廉的劳动力价格、土地价格、低汇率成本优势，与中国竞争。而中国目前面临着劳动力成本上升、土地价格提升、环境污染收费、人民币相对升值的情况，在此情况下，我们根本竞争不过他们，比较优势下降。

所以，当前中国面临的国际环境是需求下降，供给被替代。这也是我们面临的一个很大的挑战。