2016，中国经济的冰与火之歌（2）

经济发展：短期涅槃与长期崛起

从经济发展的角度看，“减速增质”是一个“腾笼换鸟、凤凰涅槃”的过程，这意味着，短期内，中国经济结构调整带来的风险还将持续释放，阵痛无法避免；长期内，中国经济改革深化引致的机遇又将渐次显现，崛起不会中断。风物长宜放眼量，中国经济的冰与火之歌是一种“创造性的破坏”，旧经济坚冰破碎，新经济热气升腾，市场这只“看不见的手”将在资源配置过程中发挥核心作用，政府这只“看得见的手”则将在新陈代谢过程中发挥引导作用。“中国模式”的特别之处恰在于，改革“蹄疾而步稳”，方向是确定的，模式是渐进的；转型“以时间换空间”，改变正在发生，并还将继续发生，但不会触碰底线思维；发展“慢就是快”，对于中国这样一个国情复杂的大国，稳健比激进反而更有效率。

转型是痛苦的，经济增速下台阶的过程中，一系列经济金融短期风险已然显现，并可能将在2016年持续释放：第一，旧经济运行乏力。在增长周期性下行、劳动力成本上升和雾霾环境问题凸显的综合影响下，传统经济增长乏力，市场资源配置的移出效应持续显现，“旧版”克强指数不断下降，旧经济还运行在寻底、探底和筑底的过程之中。第二，结构性通缩压力加大。2015年11月，中国CPI和PPI同比增幅分别为1.5%和-5.9%，后者连续45个月为负，通缩压力持续显现。而这种通缩压力是结构性的，一方面，生产侧通缩较需求侧严重，另一方面，通缩很大程度上归因于经济部门劳动生产率失衡等结构性因素。第三，人民币对美元贬值压力居高不下。在中美经济周期和货币政策周期“双重错配”的背景下，人民币对美元的均衡汇率潜在下降，而境外市场对人民币走弱的“一致性预期”又进一步放大了贬值压力。第四，国有企业经营绩效下降。2015年前10个月，全国国有企业营业总收入和利润同比都处于负增长态势，形势堪忧，增强了国企改革的严峻性和迫切性。第五，商业银行资产质量劣化。在经济周期下行、利率市场化、金融脱媒和政策引导“让利”的四重因素影响下，中国商业银行的风险管理面临挑战，未来不良风险可能还将持续释放。第六，资本流出压力持续加大。受房地产市场周期性调整、人民币贬值压力凸显、中国利率中枢下降和市场波动性加大等因素影响，人民币资产的吸引力有所下降，资本流出压力加大。

转型“不破不立”，短期涅槃不改中国经济长期崛起的大趋势：第一，中国经济地位始终在持续提升。从高速增长转向中高速增长的新常态，中国经济的相对优势并未发生改变。经过30多年改革开放，中国经济的系统重要性正不断显现，根据IMF的预估，2015年，以购买力平价折算的中国GDP占全球的17.24%，较世纪初上升了近10个百分点，而事实就是，只要中国经济增速始终高于全球经济增速，那么，中国经济的全球占比还将继续上升。第二，冲刺小康必将带来消费崛起。我们在此前的十三五深度研究中得到了一个重要结论，未来五年，中国将冲刺“全面建成小康社会”，在这个过程中，民富、民生和民康的提振将给消费崛起奠定基础，中国新型消费型社会的建设前景光明。第三，有中国特色的中产阶层崛起将成为中国新经济的中坚力量。中国与美国、日本和欧洲的最大不同，在于人口结构的“质地”不同，中国的70后、80后和90后具有和50后、60后截然不同的人群特征，在全球人口代际变化的大背景下，中国中产阶层开放性、市场理念、资本意识和消费倾向的边际提振将更有力，这将为中国新经济的长期发展奠定基础。第四，中国微观层面正在发生难以察觉的改变。八项规定和反腐败接连加力之后，中国社会风气正在发生深层转变；城镇化政策实行多年之后，中国城乡结合部的经济活力正在迸发；互联网蓬勃发展之后，中国微观群体的创新精神和创业心态被广泛激活；在中央政府的大力引导下，地方政府的GDP崇拜逐渐变淡，基层对就业和民生的重视不断增强。第五，一系列长期国策的实际影响将渐次显现。加入SDR后，人民币获得权威信用背书，国际化有望真正提速；一带一路战略将在未来数年内真正从顶层设计转向务实行动；总体国家安全观将逐步细化，并为中国经济践行底线思维、防范系统性风险提供支撑；亚投行、丝路基金和金砖银行将逐渐进入实战阶段，中国对外开放的广度和深度将进一步拓展；国企改革的“1+N”逐步浮出水面，国企经营效率有望提升。第六，宏观调控更加注重政策搭配。十八届五中全会和2015年中央经济工作会议之后，中国宏观调控的思路发生重大转变，稳增长、调结构、促转型、惠民生和防风险之间的平衡将依托更具广度、力度和配合度的政策组合来协同实现。