“十三五”金融体系首要任务是什么？（3）

以金融改革和开放推动经济转型

“十三五”规划建议稿指出，“发展是硬道理”，“改革是发展的强大动力”，“创新是发展第一动力”。经济发展从投资主导转向消费发挥基础作用和投资发挥关键作用，其前提是创新，创新的基础又是体制改革，即从政府主导资源配置转向市场发挥决定作用、更好发挥政府作用。如果说“十二五”期间金融体系的主要任务还是动员储蓄、推动大规模投资的话，在“十三五”期间，金融体系的首要任务就是推动创新，而转变金融体系的任务需要从根本上实施金融体制的改革。

与十八届三中全会公告只提出“完善金融市场体系”不同，“十三五”规划建议稿明确提出要“加快金融体制改革”。金融体制改革的根本在于改变政府主导的金融资源配置机制，让市场发挥决定性作用。为此，建议稿中除了继续指出要“推进汇率和利率市场化”之外，还特别提出了“推进股票和债券发行交易制度改革”。我们知道，在十八届三中全会公告中只有关于股票注册制的改革。这次同时提及股票和债券意味着股票市场和债券市场等两大资本市场的改革问题将同时摆到议事日程上来，尤其是长期处于发行、交易分割状态的债券市场将得到统一。

金融资源配置机制的转变不仅涉及金融体制改革的问题，它也取决于经济体制改革的其他方面，尤其是涉及金融资源的主要获得者——国有企业和地方政府的改革。转型经济学告诉我们，如果借款人存在软预算约束，仅仅靠金融体制改革如利率市场化并不能提高金融资源的配置效率，甚至会使得软预算约束问题更加恶化。这次建议稿提出要“完善各类国有资产管理机制，以管资本为主加强国有资产监管”，可以预期，“十三五”期间国企将逐步改变政企不分的状况，成为真正的市场经济主体。就地方政府而言，建议稿提出在深化财税体制改革的基础上，“建立规范的地方政府举债融资机制”。

市场发挥决定性作用的金融资源配置机制将为整个金融体系从传统银行主导向资本市场主导转变奠定基础。规划建议稿指出，要“健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系”，要“积极培育公开透明、健康发展的资本市场”，“要提高直接融资的比重”。风清气正将提高股市的吸引力，预期“十三五”期间我国居民资产组合从存款向股市的转移将会有较大起色。目前股市34万亿流通市值中大约只有10万亿为居民部门持有，随着居民资产组合的调整，特别是在协调、共享理念下，居民部门收入占国民收入比重不断提高，“十三五”期间居民部门再增加10万亿股票持有并非不可能。随着股市注册制的实施，随着居民资产组合的调整，以及包括职业年金、企业年金、商业养老保险等养老保障制度和其他配套制度的建立完善，股票供求两个方面都将推动我国股市市值和上市公司企业数量的增加。可以看到，在“十二五”期间我国上市公司数量只有美国的一半，市值只有美国的20%多。与2020年收入翻番的目标相匹配，在“十三五”期间，上市公司数量和市值的翻番也并非不可期待。

除了股市之外，债市也是重头戏。与股市的相对落后相比，中国的债券市场与发达国家的差距更是在数倍以上。2014年中国债券市场存量为4.8万亿美元，不到日本的一半，略超英国的三分之一，是美欧的五分之一。然而，有关数据也传递了令人惊喜的信息：中国债券市场增长迅速。与英国相比，2009年中国债券存量只有其五分之一，2014年达到英国的三分之一；与欧洲相比，2009年中国债券存量只有其十分之一，2014年达到欧洲的五分之一。结合规划建议稿中关于公共投融资机制、地方政府举债融资体制和高收入债券及股债结合融资方式等的阐释，预期“十三五”期间我国债券市值翻一番、债券深化水平(目前是43%左右)可望接近全球平均水平(110%左右)，这将彻底改变传统银行业一统天下的格局。

在市场发挥决定性作用的同时，要更好发挥政府作用。在放管结合的思想指导下，规划建议稿明确提出要加强金融宏观审慎管理制度建设，改革并完善金融监管框架。这部分内容较十八届三中全会公告中关于风险处置的内容有较多增加，且相对具体化，因此，为了控制系统性风险，预期“十三五”期间我国目前这种混业经营、一行三会分业监管的格局将被打破，由国务院领导、央行牵头负责的系统性风险监测和监管处置机制或将破冰起航。

最后，金融业的对外开放要跟上整个经济对外开放的步伐，并且，金融开放不再仅仅是“引进来”，还要“走出去”。为了“扩大金融业双向开放”，规划建议稿从三个层面提出了开放的要求：第一，与积极参加全球治理，“促进国际货币体系和国际金融监管改革”的要求相适应，金融开放是要通过有序的资本项目可兑换和推动人民币(6.3703, 0.0003, 0.00%)加入特别提款权(0.723977, 0.0000, 0.00%)，最终让人民币“成为可兑换、可自由使用货币”。与金融体制改革和资本市场发展相结合，这意味着人民币在“十三五”期间将成为可储值、可交易的储备货币。第二，开放的基本措施是让市场发挥决定性作用，包括外汇管理和使用的负面清单管理方式，境外投资汇兑和资金运用的放开，以及境内外资本市场投资的双向放开。因此，“十三五”期间我国资本项目的三大子项目将会显著增长，尤其是瘸腿的对外直接投资和双向的证券投资或将出现爆发性增长。第三，要更好发挥政府作用，即以国际收支基本平衡为目标，加强国际收支监测。这里需要注意的是，这种国际收支平衡是经常项目和资本项目合并后的平衡，如果“十三五”期间我国经常项目依然保持盈余，那么，这就意味着通过资本项目输出、从而形成资本项目赤字就成了必要。换言之，资本输出将是“十三五”期间的重点。不过，“十三五”期间全球金融风险不容忽视。由于各国经济恢复的速度差异和宏观经济政策的差异，全球资金的流动和主要货币的汇率将会更加波动，因此，金融业的双向对外开放必然要遵循“有序”的原则。