山东国企依托资本市场并购重组促转调（2）

推动转型升级有喜有忧

从并购交易事项的效果来看，不少上市公司在产业转换、产品升级、技术更新、市场占领等方面得到积极改善，体现出“转方式调结构”的积极效应，但也个别公司的并购重组行为效果不大，甚至与“转方式调结构”目标背道而驰。

（图片：山东电力建设第三工程公司承建的尼日利亚奥贡州电厂并网发电。）

部分企业通过获取壳资源谋取主业上市。山东路桥、山东地矿的“借壳”行为，一方面使得外省“壳资源”划入山东，另一方面使山东高速集团旗下的路桥类优质资产、山东地矿局所属铁矿石开发优质资产分别实现上市，实现了优质资产证券化，并成功打造了公司未来良好的资本运作平台。

有的企业通过横向并购促进主业扩张、纵向并购获取关键技术或延伸产业链。山东黄金收购的多宗金矿类资产，山东高速收购的衡邵高速股权等，拓宽了主营业务的种类和范围，扩大了市场份额；新华医疗系列收购案，华鲁恒升收购德丰化工相关资产等实现了产业链内跨类别经营，保障了上下游延伸，有助于降低成本。

同时，亚星化学正通过收购其他公司股权进入战略性的油气资源领域的，以形成新的利润增长点，从而实现业务转型与实施多元化战略；亚星化学剥离潍坊奥林置业有限公司６０％股权、山东药玻剥离欣欣园置业９５．５％股权等，实现剥离低效资产专注主业；山东钢铁参股集团财务公司５％股权、山东高速参股威海商业银行８.２％股权等，有效开展准财务投资增加盈利机会。

（图片：山东青岛一3D打印机生产流水线工人在组装、调试3D打印机。）

但专家认为，从并购交易案例来看，“转方式调结构”的作用仍有待加强，中国证监会并购重组委员会委员舒萍分析认为，“重大”的并购行为，往往是促使公司实现“脱胎换骨”“浴火重生”的有效途径。山东这些并购交易中属证监会审核职责的“重大”事项占比不足２０％，因此从这个角度看，这些交易事项实际对“转方式调结构”撬动效果是比较弱的。

舒萍等人还认为，这些案例中，有助于技术创新获取新技术、更新商业模式、提升管理能力的并购行为相对偏少，并且少数公司的并购标的盈利不佳。如，山东钢铁的并购行为，以及收购济钢、莱钢集团相关资产行为，由于行业因素等原因，出现大幅亏损。