巴曙松：中国债务局部存在三大风险（2）

债务化解之道：长短期政策组合拳发力

总体判断，当前中国地方债务风险集中表现为流动性风险，但在经济增长中枢下移叠加局部性债务风险时，流动性风险亦不容忽视。存量债务可通过“长久期债务替换短久期债务”等债务重组来应对流动性风险。同时，在财政部的有效监管下，地方债的发行权可探索下放至省一级政府，使发债主体和偿债主体逐步一致。

长期来看，则需财税、土地、金融多方面改革配套组合发力，建立地方政府融资的可持续机制。

建议：加强债务扩张的行政考核约束，从源头上有利于遏制债务的快速增长：加快理顺中央和地方的财权事权分配，为地方政府开征新的税种。同时，强化财政纪律约束，严格政府举债程序；健全市场化投融资机制。首先，未来金融部门继续支持基础设施建设，需要提高直接融资占比，发挥企业债、市政债、中票等融资工具的作用，强化信息披露和市场化的竞价机制；其次，应当新设立专门的政策性银行，发挥其贷款期限长、利率相对较低的作用，降低债务压力；再次，放开市场准入，引导多元化资金参与城镇化建设，拓展A BS、A BN、城市基础设施产业基金等新型融资方式在城镇化建设中的应用。

(作者系国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家、哥伦比亚大学高级访问学者)