李稻葵：2014新改革开局年展望

李稻葵(清华大学中国与世界经济研究中心主任)

2014年是全面深化改革的开局之年，中央政府明确提出了“稳中有为”的整体思路。从经济学的角度理解，这就意味着中国经济的决策者希望在保持一定经济增长速度的基础上，缓解包括就业在内的种种社会矛盾，这是主观意愿。

从客观形势上看，2014年很可能是2009年以来中国“保增长稳就业”比较艰难的一年。经济增速下行、国际形势复杂是这一年的主要挑战。因此，2014年将是充满诸多不确定性的一年。同时，由于保增长需要落实相关的改革措施并出台一些宏观调控政策，2014年也会是改革和政策层面充满众多看点的一年。总体上看，这一年十分值得期待。

经济下行压力明显

2014年之初的中国经济，总体上仍然存在增速放缓的压力。这种压力的根源在于，现阶段尚难找到新一轮增长的发力点。

城镇化固然是众望所归的中国经济未来增长点，但是城镇化本身是一项极其复杂的社会系统工程，它不仅涉及到土地的合理利用、城市的合理规划以及地方财政资金缺口等重大挑战，传统城镇化方式所凸显出的弊端——土地的粗放式使用——更已经导致了城市规模的粗放式扩张，人居质量的难以保证，超出环境承载能力的城市扩张导致了交通堵塞、空气污染以及城市管理水平低下等重大问题，这一系列问题不可能在短期内迅速解决。换句话讲，城镇化的确是经济增长的“大馅饼”，但是这个“馅饼”没那么容易找得到下嘴的地方，当前粗放式发展的模式很难释放城镇化应有的潜力，至少在短期内很难。要把这个“大馅饼”转换为可以直接享用的美食，还需要进一步细加工。

与新经济增长点不明形成对比的是，传统的增长机制似乎难以持续。整体上讲，地方政府的债务规模已经非常之高，虽然各种统计数据不同，但一般的看法是其占GDP的20%-30%左右。如此巨大的地方债务规模，导致了以地方政府投资为主要动力的投资增长模式势必要减速，个别地方政府的债务因规模过大而难以偿还的问题，也有可能在2014年爆发。

传统上看，房地产是经济增长最直接和最主要的拉动力，但过去一年中国的房地产大格局已经发生了变化，虽然一线和二线城市的房价仍然有继续攀高的趋势，但是必须看到，三四线城市的房价已经松动，甚至于开始下降。所以，依赖房地产投资带动整个固定资产投资、实现经济增长的发展模式同样难以持续。

突出风险点不可小觑

与地方债和房地产开发总体放缓的格局相对应的，是大量资金仍然沉淀于地方政府和房地产部门，整体经济的杠杆率之高是中国多年来从未有过的。高杠杆率加上经济增速相对于过去十年来两位数增长的下降所导致的整体经济的利润率下降，也就意味着，相当部分的旧债必须以新贷款来维系，否则将酿成较大规模的不良贷款。这种高杠杆率所带来的内生的贷款需求，会导致总体上商业银行的流动性紧张和利率上涨，其直接后果是，一些新的投资项目难以获得资金，从而进一步拉低经济增长速度。必须看到的是，消费整体上讲在稳步上涨，其增速在近两年超过了GDP增速，但消费占GDP的比重毕竟不到50%，其增长难以逆转整体经济增速放缓的趋势。

2014年中国经济的另一个风险点是物价。中国已经连续11年获得粮食增产，历史的经验告诉我们，粮食增产不可能永远持续下去，而且，中国农产品供给和需求的平衡整体上讲相对紧张。同时，2013年的物价水平，尤其是农产品的价格水平，增长幅度是比较低的，历史的经验也告诉我们，农产品大小年相间隔的价格格局，使得2014年的物价水平也许会比较高。一旦2014年的物价高企，就会导致货币政策不得不有所收紧，这又会反作用于经济增长，导致增速下行之势更加严峻。