张五常：货币用途与欺骗行为（3）

弗里德曼之错，是私营的钱庄或银号在中国明、清两朝曾经有过颇长时日的成功例子，不同宝号发行的货币合约没有出现过市场不可以接受的混淆情况。哈老之错，是忽略了枪杆子里出政权，有大钱可赚的货币行业私营的钱庄不容易斗得过政府的侵蚀。因为没有货币的交易费用甚高，发行货币可以赚大钱明显，虽然私营的钱庄的赚钱回报会受到市场竞争的约束，但由政府垄断而获巨利的机会是清楚不过的。

政府不会对日常用品的制造行业虎视眈眈，但发行货币政府历来认为自己懂得做。中国的历史满是私营钱庄需要贿赂政府官员的典故，而到了清末与民国，政府的意图是独占货币发行的生意，到后来私营钱庄斗不过政府，一律遭淘汰。

发钞不用实物是赚钱的原因

中国昔日的货币主要是以银作为本位，算是本位制。怎么样赚钱呢？铸造及发行银币的利润不高：其币值只是银本身的市值加铸造费用。不会高于这成本价，因为有无数的外来的银币进口，市场接受。

钱庄赚钱主要源于以纸张合约或钞票替代银币，说明银两之量，市场接受因为银两本身太重，量多不易携带。重要是钱庄的银两准备率——即今天同学知道的存款准备金率——历来远低于一，而声誉特佳的钱庄其银两准备可以安全地低于发放出去的银票所值的百分之二十。发放纸钞出去收息是近于无本生利了。我这个非考古专家的考古所得，在中国，以金属实物作为货币的准备金在唐太宗时代已经存在。

国民党的骗局

在扬州搜集得的国民党时期的钞票使我有很大的感慨。大致上，发行货币政府是近于全面接上了手。钞票所见，近于一律是以银或金作本位。然而，欺骗的意图明确。例如在那大名鼎鼎的关金钞票上，一元说明是一个金单位，十元是十个金单位，后来贬值，五万元的钞票就说明是五万个金单位。欺骗明确，因为没有说一个金单位是多少金。还有，整张中文的钞票，只有“金单位”（gold unit）用英语。