张五常：货币用途与欺骗行为

货币的存在可以大幅节省交易费用。因为这个原因，发行或操控货币的人会有很大的权力，尤其是这机构是一个有专利或垄断性的政府。

我1935年12月出生，六年后日军攻占香港，再一年母亲带我和其他几个子女到广西逃难。到处兵荒马乱，难民无数。当时我七岁，在广西一些小镇的闹市中见到一个货币现象，使我长大后学经济时对货币的看法有深远的影响。

钞票撕开来使用的实例

该现象是：在乱七八糟的难民与小贩混杂的破陋市场中，交易往往用一纸十元钞票撕开两半，每半作为五元流通使用。不同银行发行的也如是。长大后我才意识到，票面的号数不同，两纸半钞拿到银行去不可能换取一纸全钞，就是一半价值的全钞也换不到：发钞的银行不会承认这些撕开了的、两半号数不同或银行不同的是合法货币。然而，市场是清楚地接受了！

市场接受钞票撕了一半算一半的原因有二。其一是甲拿到手，交出去，乙愿意按整张钞票的半值接受。其二是市民一般相信该半纸钞票是从真钞撕开来，不是废纸，其供应是有限量的。那是国民党胡作非为的时代，大家知道通过政府发行的钞票有问号无数。但这些问号已经算进币值之内，甲拿到半纸钞票，知道在短期内使用乙会按值照收，大家就你情我愿地使用了。

上述的例子显示：在市场以物品换物品的交易费用高得很，因此，在没有足够正规货币的情况下，信不过的国民党的撕开来的法律不承认的钞票也在市场流通了。

阿尔钦问为何货币

我们要怎样拿着鸡蛋去换取苹果呢？不是不可以，但手续麻烦，觅客的时间与携带、储存的费用高，正规的钞票不足，撕开了的没有法律承认的也用作交易工具了。后来母亲带着我们到广西的一条村落住了下来，村民没有钞票可用，交易议价往往以鸡蛋作单位。但那时是大家安定了下来，不用拿着鸡蛋到处跑，而新鲜的鸡蛋算进大、小后，其质量一般相同。

1964年老师阿尔钦和我研讨什么会被选中作为货币这个话题，大家提到方便携带、可以久藏、容易切细、真假可鉴等种种。阿师当时指出一个有趣的观察：把一纸十元钞票在市场换取十纸一元的，回头换一纸十元没有困难，可以转换无数次还是近于十元，但其他不是货币的物品这样换来换去会愈换愈少。阿师对学问的追求执着而慎重。他那《为何货币？》（Why Money？）一文要到1977年才发表。

有大利可图是欺骗的动机

不管怎样说，货币的存在可以大幅节省交易费用。因为这个原因，发行或操控货币的人会有很大的权力，尤其是这机构是一个有专利或垄断性的政府。权力可以滥用。因为节省交易费用会带来巨大的利益，欺骗的行为容易出现。昔日的中国无疑是这样，西方的先进之邦很少这样，但不是没有，而今天的中国当然是大有改进了。

话虽如此，在无锚货币的制度下，操控货币的权力往往误用，而央行或联储的政策为何，预先知道的有利可图。一九六七年，在伦敦，一位经济学者收到假内幕消息，以为是真的，在外汇市场上输了不少钱。他是倒转过来，被幕内的朋友骗了！这个典故在行内传为“佳话”。

说到政府利用发行货币的权力行骗，人类历史恐怕找不到比昔日国民党在神州大地演出的更精彩的闹剧：他们为此输掉了江山！我没有作过深入的调查研究，但找到些真实的资料，少人注意的。分析这些观察之前我要先说拙作《货币战略论》的序言中自己对货币的一些看法。