【案例】不为人知的中国金融大鳄（2）

正因为黑石和摩根士丹利的教训，中投公司的投资节奏放慢了，对投资标的的选择也更为谨慎。2009年3月份，楼继伟在总结2008年时感叹，“这一年是惊心动魄的一年，引起我们很多的思考，我们也看了一些趋势，在这种变化中我们看到了长期的国内的机会，也看到了短期的价格的错位，在这种谨慎的怀疑的态度之下，我们正在进行谨慎的投资。”而对公众关注的所谓中投投资美国房地美、房利美亏损巨大这一传闻，事实上，这一情况并不属实，中国外汇储备和主权基金投资“两房”仅投资了其债券，并未购买“两房”股票。这也意味着，“两房”的股价波动，对于中投来说并无影响：下跌未带来损失，上涨也不会带来收益。

海外投资的无形“天花板”

相比其他国际同行，中投在海外有着无形的“天花板”。在不少海外政客看来，让一家中资公司控股或者持有重要公司的股权，这是一个敏感的事情。

回顾中投这几年的投资业绩，2008年至2011年，中投公司境外投资业务年化收益率分别为-2.1%、11.7%、11.7%和-4.3%。截至2011年底，累计年化收益率则为3.8%。客观地说，如果不是子公司汇金公司在国内投资业绩不错，帮中投补了“皮裤”，中投海外的投资收益率还不够偿还当年发行国债的资金成本。目前中投的2012年投资业绩还未经审计。中投最近的动作让人越发看不懂。原本定位于海外投资的中投公司在国内市场动作频频，旗下公司甚至开始国内拿地。2011年6月，中投的子公司建银出资和绿城成立中投发展。去年11月，中投发展在天津一口气拿下8宗地块，成交总额达46.771亿元。

财经评论人士叶檀对此调侃，“难道中投想与多如牛毛的政府投资基金一较高下，还是想成为第二个国开行？或者中投想部分转型成为国内开发商？”在她看来，如果这是市场回报压力下的产物，说明此前盈利不佳，如果是行政压力下的产物，更是前景堪忧。

新闻内存

中投的“撒胡椒面”式投资

在业内，主权基金的投资策略大致两种，一种是极尽分散，投资股权比例很小，目的并不是为了控制企业，而是为了获得分红和股票溢价，这类归为财务投资。另一些主权基金投资某个企业股权比例较高，目的是控制或改造公司。从中投这几年的投资来看，中投显然属于前者，典型的“撒胡椒面”投资方法。

梳理此前的投资记录，中投购买过淡水河谷、切萨皮克能源公司、国际钢铁巨头安赛乐米塔尔这类资源股，也有苹果、黑莓、摩托罗拉这种电子科技股票。保健制药类的强生及默克制药也是中投的“菜”，可口可乐等快消品公司中投也十分看好。当然，中投仓位中股票比例很少，主要还是各种等级的债券。这几年，中投又在欧洲布下了不少棋子，购买了卫星运营商Eutelstat Communications以及法国能源集团GDF Suez。英国是中投在海外投资的受益者之一，其希思罗机场以及泰晤士水务均得到了中投的资金。最近英国还邀请中投投资其“超级下水道”项目。

中投是什么公司？

中投公司的全称是中国投资有限责任公司。在公司筹备时，中投公司曾被称为“国家外汇投资公司”。2007年6月29日，第十届全国人大常委会通过了由财政部发行1.55万亿元人民币特别国债的议案。按照当时美元兑人民币汇率，这一特别国债数额相当于约2000亿美元，这算是为中投公司的买卖凑了本钱。中投公司成立后，中央汇金投资有限责任公司作为中投公司的全资子公司整体并入。了解中投的一位学者表示，中投看起来有钱，但它的资金来源并不是稳定的，不像海外有些主权基金有明确持续的资金。在起步的2000亿美元后，中投只获得了一次300亿美元的注资。