美国经济首季提速的冷思考（2）

未来复苏尚存三大风险

最大的风险是自动减赤影响。美国联邦政府开支在２０１１年和２０１２年连续两年拖累经济增长。在今年３月１日开始的“自动减赤机制”的影响下，第一季度联邦政府开支减少８．４％，降幅小于前一季度的１４．８％。美国国会预算局预测，“自动减赤机制”将拖累今年美国经济增长约０．６个百分点。

美国智库彼得森国际经济研究所高级研究员戴维·斯托克顿警告，３月份开始启动的政府自动减赤机制对宏观经济的影响不可小觑，需要更长时间才会逐步体现，美国经济今年年中可能因此出现疲软局面。

（美国经济复苏仍然面临三大风险）

国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望报告》认为，尽管自动减赤机制降低了对债务可持续性的担忧，但这样的做法过于激进，并不可取。短期内，美国需要程度相对较轻、更为合理的财政整顿，而削减赤字的任务应更多着眼于中长期。 如果债务上限顺利上调，同时自动减赤机制在本财年结束时被更缓和的措施所取代，美国经济今明两年将分别实现１．９％和３％的增长。

第二，美联储货币政策存在不确定性。从某种意义上讲，美国经济的复苏离不开美联储的“货币强心剂”，一旦宽松货币政策有所调整，那么看似繁荣的经济指标很有可能再次滑坡。因美国债券持有量增加，美联储资产负债表规模不断刷新纪录。美联储最新公布的会议纪要也显示，多位美联储官员认为美联储应在今年下半年考虑缩减当前每月８５０亿美元的购债规模，但对于具体时机存在较大争议。分析认为，为避免今年美国经济再度重现“夏季疲软”，美联储可能维持当前购债计划至少到今年秋季。

第三，高失业率问题最终解决尚待时日。虽然当前美国就业市场持续好转，但失业率依然处于高位。３月份劳动参与率从前月的６３．５％降至６３．３％，为１９７９年５月以来的最低水平。劳动参与率在低位徘徊更多缘于雇佣需求不足。

美国智库经济政策研究所经济学家海迪·希尔霍尔兹认为，３月就业数据表明强健的就业复苏仍未成形。按照今年前三个月１６．８万的月均新增岗位速度计算，美国就业状况要到２０１９年才会回落至金融危机前的水平。而美联储主席伯南克认为，美国总体失业率水平要降到６％以下可能仍需至少３年时间。（完）

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