刘伟：当前我国经济热点问题分析（9）

第三，关于货币政策。我们现在叫做适度宽松的货币政策。2009年主要集中在宽松，2010年可能要回归到适度。我们看一下信贷政策。2008年下半年特别是第四季度我们加大了投放，2008年全年新增信贷量4.9万亿。2009年初净增的贷款是9.6万亿，到2009年底，信贷总量是40多万亿，这个规模挺大的，票子出去多了就容易出问题。

中国货币市场的失衡和美国不太一样。美国这次经济危机是由金融开始然后传递到实体，就是银行先破产，银行的现金流、资金链断了，然后银行要收钱，那些依赖银行的企业资金就吃紧，所以企业受到影响。这样传递的结果是银行和企业都没钱、都缺钱。

中国的经济危机是国际市场输入的外来型危机，先影响了中国的实体经济，实体经济拿到不定单，没有生产任务就不需要采购原材料，甚至停产、破产，就没有货币的需求了。而中国的银行又有的是钱，因为中国银行没有跟国际连通，有防火墙，再者中国的银行主要是国有的。中国老百姓不管怎么样都相信银行，储蓄率居高不下。这样一来中国银行很有钱，2009年底中国各类机构的存贷差19万亿多。但银行不敢轻易在没有担保的情况下给中小企业贷款，中国的大企业基本上是国有企业，对于国有大企业要么是不敢投，因为要投就容易重复建设，形成了新的产能过剩。

美国的货币市场是供给不足，银行和企业都需要钱，所以政府要增加货币投放；中国的货币市场是需求不足，不管大企业和小企业都不需要钱，而供给过剩，所以中国的货币政策就不是简单的增大信贷的问题，而是要解决货币政策的传导机制，要把放出去的银行的钱有效传导到企业等实体经济中去，怎么让大企业不断创新，再有新的投资领域参与竞争，怎么让小企业公平竞争，解决小企业有效抵押和担保问题。

货币政策的另一部分是利率政策。刺激需求需要降息，鼓励大家贷款、投资，加息是为了回笼货币，防止通胀。那么现在要不要加息呢？最近公布的我国CPI是2.7%，而一年期存款利率2.2%，利率低于物价上涨实际上等于是负利率，一旦出现负利率，就意味着经济已经开始出现加息的压力了。我估计今年加息至少得加两次，总共提高0.54个百分点。

第四，关于汇率问题。人民币有升值的空间，也有升值的可能。一个国家30多年持续高速发展，经济每年平均增长9.8%，GDP增长了15倍，人均GDP增长12倍，世界对这个国家的经济和货币的信任程度、需求程度在提高，那么这个国家的货币是不是要涨价啊？所以从道理上来讲，人民币确实有升值的空间和可能，但这种可能性多大程度上能变成现实呢？

现在美国迫使人民币升值，实际上想让我们放弃更多的国际定单，把机会让给别人，转过头来扩大内需，这样就等于在摆脱危机过程中，中国分担了更大的责任，并且这绝不只是短期竞争，而是有更长远的战略考虑。现在美国有几个指标非常不好，其中一个非常重要的指标就是失业率超过了10%，7%是警戒线，因此美国要赶快增加就业。同时，2009年美国的财政赤字安排是1.4万亿，超过了GDP的10%，美元通货膨胀，但全世界都在帮他，所以他们敢于使财政赤字安排超过GDP的10%，大家知道一般是3%。还有，2009年美国的贸易赤字超过了七千亿美元，贸易赤字的警戒线是不能超过GDP的4%。2009年美国GDP总量是14万亿美元，14万亿的4%是五六千亿。

所以，当一国贸易对另一国贸易出现逆差时，该国往往要求对方货币升值，使对方的商品价格上涨，丧失竞争力。最著名的一个例子就是上世纪80年代中后期美国和日本发生了贸易摩擦，最后美国逼迫日本签订了广场协议，日元大幅度升值50%，从那以后，日本的经济开始下降。有人拿这一点来比较现在的中美贸易，担心美国现在压制人民币升值会对中国经济造成非常严重的影响。其实这个问题我们还可以这样看：中美贸易量占中国贸易总量的比重很大，我国有1/3的出口是对着美国去的，但中美贸易量占美国贸易总量的比重很小，美国的主要贸易国不是中国，所以中美贸易存在逆差，即便是对中国贸易顺差也改变不了美国贸易总体逆差的格局。所以美国迫使人民币升值这件事情对中国的伤害很大，对美国却不见得有什么直接的好处，解决不了贸易逆差的问题，美国这么做是出于长期的发展趋势和竞争趋势的战略考虑。

作为一个主权国家，人民币升不升值的问题并不取决于简单的国际收支问题，还取决于我国的宏观政策和根本利益。由于反通胀的压力，2008年以来我国加快了人民币升值的步伐，但我们坚持小步幅、持续稳定的调整，一年升值2%，如果猛然一次性升值40%或50%，恐怕我国经济消化不了。